增长乏力、成本高企的正保远程教育，未来要怎么走？

原标题:包拯远程教育，增长乏力，成本高，未来会怎样？

2019年初，国务院颁布了《国家职业教育改革实施方案》，在政策上明确支持职业教育。《规划》明确指出，要支持和规范社会力量兴办职业教育和培训，鼓励发展股份制和混合所有制职业院校和各类职业培训机构。当时，a股/港股/美职业教育板块大幅上涨。

在政策红利的时刻，市场上有许多人对职业教育部门持乐观态度。然而，经验丰富的球员包拯远程教育似乎在职业生涯中被遗忘了，在职业生涯中，新球员经常出现。作为第一家上市的网上职业教育公司美，自2008年上市以来，其最大市值在过去11年中一直在7.5亿元左右，现在其总市值只有2.68亿元美，市值下降了60%以上。

11月下旬，包拯远程移交了2019财年的结果。从数据来看，2019年的表现有所改善。但在政策红利的时刻，包拯长线仍无法掩盖其弱点。人们不禁要问，包拯遥控器怎么了？

增收不增利，成本高企

11月下旬，包拯远程发布了2019财年年度报告。其2019财年的收入为2.12亿元(399001英镑)，同比增长27.1%。净利润1.07亿元，同比增长35.9%。净利润2130万元美，同比增长82.8%。从单年数据来看，2019年，包拯实现了收入、净利润和毛利的大幅增长。

从纵向来看，包拯远程的收入和毛利在过去五年中也能保持一定的增长。然而，就净利润而言，除2019财年外，前四个财年均呈下降趋势。

相应地，在过去五年中，包拯长途销售的净利率总体上呈现大幅下降，从2015财年的22.72%降至2019财年的7.65%。回顾销售毛利率，2019财年销售毛利率较2018财年增长3.3个百分点，达到50.6%。虽然整体情况也在下降，但净销售利率的下降比过去更加平缓。

此外，该财务报告指出，虽然收入增加，但主要业务的成本也在以同样的方向上升。2019财年，主营业务成本首次达到1.05亿元(399001元)(399002元)。同时，营业费用增长30.94%，达到8637.9万元(399001元)。在某种程度上，也可以看出包拯远程缺乏成本控制。

对美中列出的教育企业的横向比较表明，包拯远程教育的年增长率相对较低，为10-20%。就收入结构而言，包拯远程教育主要依靠在线教育课程。自2014年以来，这一比例一直在70%左右。然而，在近年来流量红利下降的环境下，在线教育机构也成为许多教育公司争夺学生市场的巨大负担。

广证恒生指出包拯远程教育是一个典型的教师导向型组织，创造具有教师效应的优秀品牌，其销售成本率与传统培训机构相差不大。然而，由于工业环境的影响，仅仅依靠著名教师的作用不足以维持公司对客户的收购。在激烈的市场竞争中，包拯远程教育能获得多少付费学生还有待观察。

市场体量小，并购见效慢

公共信息显示，包拯从“中华会计在线学校”开始。拥有中华会计在线学校、医学教育网、法律教育网等32个网站。它提供200多个咨询类别，涵盖13个不同行业，涉及会计、医疗、工程和建筑行业的职业资格考试和培训。

在所有课程中，在线辅导课程侧重于会计、医学和建筑工程。而会计培训是包拯最大的业务部门远程教育。

会计行业市场规模增长缓慢，竞争日益激烈。第一控制基金研究部在其研究论文中指出，包拯远程教育提供的培训课程市场空间有限，缺乏创新。

例如，2016年，与努尔斯林克国际有限公司以90万元美的价格签订了一项投资协议。2016年5月，与电子学习解决方案提供商新加坡Amdon签署了一份投资协议，分两个阶段认购Amdon 15%的股权。2017年6月，它投资了网络动画技术提供商影子木偶。2018年，它以5280万元(800万美元)收购了瑞达法考11%的股权。

频繁的并购不仅没能迅速提升包拯的业绩，也给它带来了损失。财务结果显示，2018财年的长期投资损失为283.5万元美，2019财年的长期投资损失扩大至692万元美。

此外，包拯远程的资产负债率近年来一直处于相对较高的水平。财务结果显示，2018财年和2019财年都保持在65%以上。

开元股份彭民董事兼副总裁曾向蓝鲸教育指出，职业教育仍处于快速发展时期。许多处于子部门轨道的公司规模都很小，还没有形成子部门的行业领导者。因此，如果一家公司希望通过收购一个职业教育目标并大幅提高其市场价值、规模和规模来挽救其先前下滑的业务，在短期内实际上是非常困难的，因为教育通常是一个稳定的缓慢回报的行业。然而，如果这一目标能够长期延长，中期和长期影响将非常显著。

此外，在2019财年年度报告中，包拯董事长远程教育朱正东指出，包拯远程教育正在努力加强终身教育体系建设，在2019财年完成教育体系。

收购深圳瑞达后，其原有的三个核心领域扩大到四个。与此同时，包拯远程教育计划在会计、医药和建筑工程教育领域提供多样化的教育服务，如长期联合报告课程和高端班，以巩固其在这三个核心领域的市场地位。

然而，面对尚德和雅威等竞争机构近年来的挑战，包拯远程教育是否能改善其运作仍有待回答。

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